外资巨头大举卖出黄金ETF，什么情况？

毫无疑问，黄金是2024年最赚钱的投资标的。但是，随着黄金价格再度跌破2500美元大关，而且全球对冲基金巨头桥水被证实已大幅撤出黄金ETF。接下来，金价会怎样走？

在美联储降息预期透支后，市场兴奋之余，又陷入“衰退预期”中。大宗商品市场出现整体回调，拖累黄金价格出现大幅调整。但是业内人士认为，桥水的操作更多是公司战术考虑和配置需求短期变化，不会有逃顶说法，而黄金的长期配置价格始终存在。

桥水基金卖出黄金ETF

随着半年报数据的披露来看，桥水在今年上半年大举卖出黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单。

在2023年年报中，桥水旗下的三只桥水全天候增强型中国私募证券投资基金持有三只黄金ETF，分别是易方达黄金ETF(159934)，黄金ETF(518880)、黄金ETF基金(159937)，合计持仓份额接近1.9亿份。而到了2024年半年报，截至今年二季度末，该公司旗下产品已退出其持有的上述三只黄金ETF前十大持有人行列。

桥水第一只中国基金从2018年10月推出至2023年年底，年化回报率为15.3%。截至2023年底，桥水全资子公司桥水中国管理的资产规模约为400亿元人民币。

据相关人士透露，桥水通过多元化投资大宗商品和债券获得了良好收益，大宗商品投资以黄金ETF为首，去年产生了两位数的回报，是其整体业绩的最大贡献者。

而作为全球大型对冲基金——桥水基金逢高抛售黄金ETF状况历史上也多次曾发生。去年二季度，桥水基金发布当季持仓报告显示，它抛售最多的两大资产，分别是SPDR黄金ETF与黄金信托ETF(IAU.US)。事后来看，黄金价格虽然在去年三季度有所微调，但是在去年四季度连创历史新高。

资金仍在进入黄金市场

“对于桥水投资来说，黄金ETF的配置使命远远谈不上结束。”北京一位资深行业人士表示，从桥水国际基金在黄金市场的操作来看，更多是公司战术考虑和配置需求短期变化，不会有逃顶说法，而黄金的长期配置价格始终存在。

在今年7月初，桥水基金创始人达利欧曾公开力挺黄金。他表示，黄金值得在投资组合中占据相当大的一部分，即使处于创纪录高位，黄金仍然具有吸引力。黄金是一种有效的分散投资工具，如果投资者对市场持中立观点，黄金应该占到投资组合的十分之一以上。

黄金价格7月份以来持续创下历史新高，黄金价格年内涨幅逾20%，而跟踪黄金的指数基金也表现突出，黄金股ETF今年前8月涨幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅第一。

根据中国黄金板块上市公司的上半年数据显示，国内黄金投资热潮仍在继续。中金黄金的半年报显示，上半年公司投资类黄金产品总销量翻倍增长，而专门从事黄金回收、精炼业务的子公司中金精炼实现营业收入121.4亿元，同比46.2%。菜百股份的半年报显示，公司上半年实现营收109.89亿元，同比31%；公司电商子公司实现营收22.99亿元，同比50%。

此外，根据世界黄金协会最新披露数据显示，尽管桥水正在撤离黄金市场，但大量资金依然在涌入黄金ETF。7月全球实物黄金ETF流入37亿美元，这也是2022年4月以来最强劲的月度表现。

短期调整或是上车良机

对于黄金等贵金属价格出现的调整，国泰君安期货分析师王蓉认为，主要由于8月底市场对于美联储降息交易的乐观情绪有所透支，随着美国PMI、职位空缺数、非农等一系列重要经济数据下，市场开始了“衰退交易”，大宗商品市场出现整体回调。

银河证券有色行业首席分析师华立认为，黄金是美国经济衰退时期理想的资产配置选择，胜率与收益率比较优势显著:复盘历史1973年以来的七次NBER美国经济衰退，黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗商品或其他资产，均具有明显的胜率与收益率优势。

在历史七次实际衰退期间，黄金的收益率中位数达6%，比美债、标普500、铜、原油5、原油8、原油18高出33pct，胜率也高达71%，除去1980年和1990年的2次衰退以外，黄金的表现均跑赢了美股标普500指数。

校对:彭其华????????